Contrario a lo que venía ocurriendo en los últimos años, en 2015 las AFP fueron compradoras netas de acciones locales. Su inversión neta fue superior a los US$350 millones, sin embargo, estos papeles ponderan niveles mínimos en la historia del sistema de pensiones, el mismo que ha sido sindicado como la columna vertebral del mercado de capitales chileno.
Hace rato que la bolsa chilena viene de capa caída. El auge accionario de los años 2009 y 2010 fue una realidad muy distinta a la actual, donde los negocios en acciones han perdido cada vez más relevancia para el mercado de capitales chileno.
El año pasado la bolsa transó cerca de US$20 mil millones, la cifra más baja de los últimos 10 años. En medio ha habido muchísimos ruidos que han explicado por qué hoy se negocia bastante menos que en temporadas pasadas. Un ejemplo evidente es el volumen sobre las famosas cascadas de SQM, acciones que movían con fuerza los flujos de la rueda. Si en 2009 estos papeles llegaron a representar un cuarto de todo lo transado en la bolsa, hoy son títulos absolutamente ilíquidos. Otra evidencia son las operaciones tributarias que se hacían para cada cambio de año, todas transacciones que buscaban evadir patentes municipales y que hoy constituyen una práctica extinta en la bolsa.
Y dicha realidad no conoce muchos atenuantes. Las caídas en los montos transados durante, por ejemplo, 2013 y 2014, se explicaban en parte por la fuerte desinversión de las AFP en la bolsa chilena. Sin embargo, en 2015 las administradoras volvieron al mercado accionario doméstico, el cual de todas formas explica muy poco de la torta de inversiones que maneja el sistema previsional.
Las administradoras mostraron una posición compradora neta de US$351,1 millones, revirtiendo la fuerte tendencia vendedora de los dos años previos. Pero la ponderación de estos papeles ratificó que las acciones locales siguen ubicándose en la periferia del radar de inversiones de las AFP. Si en octubre de 2014, estos títulos nunca habían representado tan poco en las inversiones de las AFP (8,5%), el año pasado solo confirmó la tendencia al ponderar estos títulos un 7,32%.
Las administradoras de fondos mutuos también fueron compradoras netas de acciones locales con US$14,5 millones.
Según un estudio realizado por EuroAmerica, es el sector de utilities el que explica mayormente las inversiones de estos institucionales en la bolsa local, lo cual es coherente con respecto al ciclo de ralentización económica del país. En el caso de las AFP, este sector explica el 42,8% de sus inversiones en 2015, mientras que en el caso de los fondos mutuos fue de 32%.
El mismo informe de EuroAmerica evidencia, en todo caso, que la oferta general de títulos de inversión chilenos sigue siendo una prioridad para el sistema de pensiones.
La renta fija local explicó en 2015 el 47,7% de las inversiones de las AFP, mientras que la renta fija extranjera fue de un 13,5%. En el plano accionario, mientras la bolsa chilena –como se mencionó– ponderó un 7,4%, las acciones extranjeras fueron el 31,4% del total de inversiones del sistema previsional local.
