Que los fabricantes de jabón lideren el S&P500 no es buena señal

Las acciones que mejor rendimiento tienen en este momento en los Estados Unidos –los fabricantes de toda clase de bienes, desde productos de limpieza para el hogar hasta alimentos– son las que por lo general exhiben un buen desempeño cuando la economía no lo tiene. Se trata de otra nube negra sobre los inversores, que están preocupados por la desaceleración del crecimiento.

Los títulos representativos de productos básicos de consumo en el índice Standard Poors 500 –incluyendo a Procter Gamble Co. y Coca-Cola Co. – han superado el indicador de referencia por siete semanas consecutivas, el tramo más largo desde noviembre de 2007, cuando la economía estadounidense estuvo al borde de su última recesión. Las valoraciones también han subido, y la relación precio-ganancias de este grupo está 14 por ciento por encima del promedio registrado en el término de cinco años, según demuestran los datos de Bloomberg.

“La liquidez está saliendo del mercado, el riesgo está desapareciendo”, dijo Walter Todd, responsable de unos US$1.100 millones, como director de inversiones de Greenwood Capital Associates LLC en Carolina del Sur. “Se manifiesta a través de todos los negocios: en la compra de servicios públicos y artículos básicos como en la venta de empresas de bajo capital. Esto refleja claramente la incertidumbre que existe sobre la economía”.

Las acciones de productos básicos y de servicios públicos son los únicos grupos que a duras penas obtuvieron ganancias según el S&P500 en los últimos seis meses. Como el indicador ha caído un 5,2 por ciento en lo que va de 2016, en medio de nuevas preocupaciones por China y el abandono de las materias primas, los inversores gravitan hacia las industrias de sectores defensivos, cuyos ingresos están menos ligados al crecimiento económico.

Estos grupos de posición defensiva fueron quienes lideraron el mercado en otras dos oportunidades, con mercados bajistas. En tanto el S&P500 se desplomó 57 por ciento entre octubre de 2007 y marzo de 2009, las tres industrias con mejor desempeño fueron las de productos básicos de consumo, cuidado de la salud y servicios públicos.

Que las acciones de servicios públicos se hayan mantenido, mientras crece la inquietud de los inversores le recuerda a Todd los finales del 2014. Entonces, las empresas de energía subieron un 15 por ciento en los últimos cinco meses del año. Pero no fueron heraldos de un mercado bajista o de una recesión porque si bien el repunte de finales de año las ayudó a convertirse en líderes del mercado ese año, casi todas sus ganancias desaparecieron en los siguientes ocho meses y el S&P500 llegó a un máximo histórico.

“Para que las inversiones resulten rentables, cada punto básico cuenta”, dijo Stephen Wood, responsable de estrategia de mercado para América del Norte en Russell Investments en Nueva York. “No es del todo sorprendente que algunos inversores se vuelvan a las que han sido típicamente las posiciones más defensivas”.

Los inversores están tratando de recuperar el equilibrio después del peor comienzo de año que se haya registrado para las acciones estadounidenses.

«Los mercados deambulan entre lo que es atractivo y lo que no lo es, y hay brechas muy grandes», dijo Jason Pride, director de estrategia de inversiones en Glenmede, “Nuestro enfoque es bastante activo en cuanto a las acciones estadounidenses, inclinándonos quizás hacia las más seguras.”