Dada su retórica sobre México y China, no es ninguna sorpresa que la reacción inmediata de los inversionistas a la sorpresiva elección de Trump fue huir de los mercados emergentes. Lo que se sabía menos es que los gerentes activos ya habían tenido problemas para atraer clientes a nuevos fondos debido a la creciente popularidad de los fondos cotizados en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés).
Donald Trump provocó que los mercados emergentes cayeran en picada, pero no es su culpa que haya tan pocos nuevos fondos. De eso son responsables los fondos que cotizan en bolsa.
Este año se abrieron en Estados Unidos y Europa 21 fondos activos de bonos y acciones de países en desarrollo, el menor número desde 2003, según datos compilados por Bloomberg. Se trata de una caída con respecto a 105 en 2015 y un récord de 163 en 2011.
Dada su retórica sobre México y China, no es ninguna sorpresa que la reacción inmediata de los inversionistas a la sorpresiva elección de Trump fue huir de los mercados emergentes. Lo que se sabía menos es que los gerentes activos ya habían tenido problemas para atraer clientes a nuevos fondos debido a la creciente popularidad de los fondos cotizados en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés).
Después de años de desempeño decepcionante por parte de los gerentes de fondos, inversionistas de todo el mundo están volcándose a los índices que siguen el movimiento del mercado, y que cobran menos comisiones.
“Los ETF están de moda”, dijo Steve Hooker, gerente de fondos de mercados emergentes de Newfleet Asset Management LLC, que gestiona US$12.000 millones. “Será una batalla cuesta arriba” para los nuevos fondos a menos que cobren tarifas bajas y generen un buen rendimiento rápidamente, dijo.
Trump ha dicho que podría imponer políticas proteccionistas y socavar las exportaciones en países desde México hasta Corea del Sur. Eso ha reducido el rendimiento de las acciones de mercados emergentes, pero hasta cierto punto. En general, siguen 8,2% al alza este año y se aprestan a registrar sus primeras ganancias anuales desde 2012 conforme Rusia y Brasil salen de la recesión.
La recuperación este año ha beneficiado a los fondos indexados más que los que eligen acciones y bonos. Hasta octubre, los inversionistas habían aportado US$24.000 millones a ETF de acciones este año, al tiempo que retiraron US$4.000 millones de fondos activos, según Morningstar Inc. La inyección de US$7.300 millones a fondos de bonos pasivos más que triplicaron los fondos dirigidos a sus pares.
“El apetito de nuevos lanzamientos ha sido pobre”, dijo Louis Lau, director del grupo de inversiones y miembro del comité de inversión de mercados emergentes de Brandes Investment Partners.
No es difícil entender por qué los inversionistas mostraron su descontento dejando de comprar nuevos fondos. Entre los 137 fondos de acciones rastreados por Bloomberg, 78, o 57%, rindieron menos que el barómetro de referencia MSCI en los últimos tres años. El rendimiento de los fondos de bonos está igual de rezagado.
Parte del problema es que muchos gerentes están rastreando sus índices tan de cerca que les es difícil ganar dinero una vez que deducen las comisiones, dice Guillermo Osses, jefe de estrategias de deuda de mercados emergentes de Man GLG, división del fondo de cobertura que cotiza en bolsa más grande del mundo.
Para Glen Casey, jefe global de productos de American Century Investment Management, la sequía de nuevos fondos no debería ser motivo de preocupación: se trata de una consecuencia natural de un mercado que madura.
“Definitivamente no lo confundiría con una falta de interés de los inversionistas”, dijo.
Una consecuencia del ascenso de los ETF es clara: las comisiones de nuevos fondos han caído. El radio de gasto promedio para fondos que abrieron en 2015 cayó a 1,22% de 1,24% en 2014, según datos compilados por Bloomberg. Igual siguen siendo más caros que los ETF.
