Apostar a una nueva clase de consumidor en mercados frontera como Kenia, Tanzania y Vietnam le ha dado a Holberg Rurik un retorno de 30 por ciento, en dólares, en los últimos cinco años. Eso es 91% más que sus pares, según datos compilados por Bloomberg.
Buenas noticias: los consumidores más pobres del mundo tendrán más dinero.
Es una apuesta que ya está enriqueciendo a un fondo de mercados emergentes en Noruega que goza de un alto rendimiento.
Apostar a una nueva clase de consumidor en mercados frontera como Kenia, Tanzania y Vietnam le ha dado a Holberg Rurik un retorno de 30 por ciento, en dólares, en los últimos cinco años. Eso es 91% más que sus pares, según datos compilados por Bloomberg.
“Están en una etapa temprana de crecimiento, en su fase económica más atractiva de la historia”, dijo el martes en una entrevista en Oslo Leif Anders Fronningen, quien maneja el fondo de 420 millones de coronas (US$49 millones) en Holberg Fondsforvaltning AS. “Son mercados más pequeños así que menos inversionistas los buscan. Combinas un crecimiento mayor con precios menores”.
El ingreso de Holberg a algunos de los países más pobres del mundo le ha permitido esquivar una caída más profunda en mercados emergentes más maduros. Las acciones en muchas economías en desarrollo han sido arrastradas por precios de materias primas en descenso y altos niveles de deuda. El Índice de Mercados Emergentes MSCI, el punto de referencia de Holberg Rurik, ha retrocedido 9 por ciento en los últimos cinco años mientras que el índice de frontera MSCI ha caído 1,4 por ciento.
Una de las medidas que Fronningen, de 34 años, y su socio, Harald Jermiassen, toman en cuenta es la penetración del crédito, o cuánta deuda hay en una economía. En muchos países africanos, la deuda apenas ha empezado a crecer, mientras “la carrera se terminó” en países como Turquía y Sudáfrica, dijo.
Capturar ese crecimiento involucra invertir en compañías de alta calidad y capital ligero. Usualmente, después de un “riguroso proceso de selección”, el fondo encuentra entre tres o cuatro empresas por país y ahora cuenta con una carpeta concentrada de 25 a 30 casos de “alta convicción”. El banco nigeriano Guaranty Trust Bank Plc, Naspers Ltd. y Vietnam Dairy Products JSC son algunas de sus principales apuestas.
“Apuntamos al consumo, la demanda interna en las economías de mayor crecimiento”, dijo. “Las buenas compañías que están conectadas con la historia de la clase media en crecimiento”.
Los gerentes del fondo evitan los productores de energía y materias primas debido al riesgo político. Generalmente, instituciones débiles son las más inconvenientes a la hora de invertir en mercados frontera, según Fronningen.
“Hay argumentos mucho más sólidos para la gestión activa en mercados emergentes que en Estados Unidos”, dijo. “Estos mercados generalmente son mucho menos eficientes. En el índice hay cosas muy extrañas. Pero también tienes a las petroleras, mineras con el resto del mercado”.
