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Metal rojo se ha disparado un 26% solo desde fines de octubre

¿Es posible un cobre a US$ 3 la libra? BBVA sacó las cuentas tras el rally del commodity y serían (casi) puras buenas noticias para Hacienda

por 25 noviembre, 2016

¿Es posible un cobre a US$ 3 la libra? BBVA sacó las cuentas tras el rally del commodity y serían (casi) puras buenas noticias para Hacienda
Aún con la discusión de la Ley de Presupuestos, que proyectaba el valor del cobre en US$ 2,16 para este año y en US$ 2,20 para el próximo, las buenas cifras de China y la elección de Donald Trump hoy tienen al metal en US$2,6465. Equipo de estudios del BBVA señala que si el cobre mantuviese el alza y llegara a los US$3, se reactivarían proyectos detenidos con la caída del precio, habría una mayor disponibilidad de ingresos por aproximadamente US$2.800 millones, que reduciría las necesidades de emisión de deuda para el Gobierno, al tiempo que llevaría al déficit fiscal efectivo, estimado por Hacienda en 3,3% del PIB el próximo año, a 2,2% del PIB. Prevén, eso sí, que renacerían las presiones a Valdés para aumentar el gasto, ad portas de la elección presidencial de 2017 y por ser el último año de gobierno.
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El cobre se ha mostrado como uno de los metales con mejor rendimiento durante las últimas semanas e, incluso, del año.

Este jueves la principal exportación de Chile subió casi 5% en la Bolsa de Metales de Londres, tras cerrar en US$2,6465, fuerte alza que ha sostenido a partir de finales de octubre –desde donde ha avanzado un 26% tras comenzar el año en torno a US$2,10– luego de cifras mejores a lo esperado en China, nuestro principal socio comercial, y la victoria en las presidenciales de EE.UU. de Donald Trump, que ha prometido que apostará a la construcción e infraestructura para reactivar la economía estadounidense y, para eso, necesitará cobre.

¿Pero qué pasaría si la trayectoria alcista que ha tenido el precio del cobre llegara a niveles de US$3 la libra?

El BBVA sacó las cuentas y, según señalan, dichos niveles "ya no parecen inalcanzables", aunque apuntan a que su visión es que "una parte del alza del precio es transitorio y, por lo tanto, tiene el riesgo de diluirse en las próximas semanas"

El equipo de estudios del banco calcula que habría mayores ingresos fiscales efectivos en torno a US$2.800 millones.

Señala, asimismo, que dichos ingresos adicionales podrían también "acotar presiones alcistas sobre las tasas de interés de largo plazo, e incluso generar presión a la baja en las tasas de los instrumentos soberanos, en un escenario donde el Gobierno no cede a presiones de mayor gasto y mantiene el compromiso con la regla fiscal y la convergencia".

Cabe señalar que el Presupuesto para 2017, que se termina de discutir estos días, supone un precio del cobre promedio para este año de US$ 2,16 y de US$ 2,20 para el próximo.

Destacan que, en el marco de la regla fiscal y el compromiso de convergencia gradual al balance estructural, no se generaría mayor espacio de gasto, pero que al descomprimirse el escenario fiscal para el Gobierno, comenzarían las presiones de mayor gasto para el ministro de Hacienda desde el oficialismo, "especialmente considerando la proximidad de las elecciones presidenciales en el último año del gobierno".

En cuanto al dólar, un paso del cobre desde los niveles actuales a US$ 3/lb. "significaría una caída del tipo de cambio de en torno a $10, en un escenario donde los efectos de portafolio (sell off activos Emergentes) no continúan".

Respecto a la actividad minera, indican que se reactivarían algunos proyectos detenidos con la caída del precio, aunque "aquello requerirá no solo de la permanencia del precio del metal en niveles altos, sino que también condiciones financieras adecuadas de las empresas mineras, afectadas en lo más reciente de costos altos y balances deteriorados".



Frente a la situación fiscal, una libra de cobre en US$3 implicaría "una mejora en el balance fiscal efectivo, estimado en 3,3% del PIB por el gobierno. En efecto, el mayor precio del cobre tiene un impacto directo en los ingresos vinculados a la minería (cobre bruto y minería privada) que estimamos en torno a US$ 2.800 millones (cerca de US$35 millones por cada centavo de dólar)".

Añaden que estos mayores ingresos irían "directamente a mejorar los ingresos efectivos, a reducir el déficit fiscal efectivo y las necesidades de financiamiento (emisión de deuda soberana) para el próximo año. En este caso, el déficit fiscal efectivo, estimado por el gobierno en 3,3% del PIB el próximo año, sería 2,2% del PIB".

Concluyen señalando que, si se mantiene el nivel de gasto de la Ley de Presupuestos, "la mayor disponibilidad de ingresos por aproximadamente US$2.800 millones reduciría las necesidades de emisión de deuda en igual magnitud".

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