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Esta semana las acciones han subido hasta 23,67% en la Bolsa de Santiago

El último gran negocio de los Carlos: Grupo Penta prepara venta de Banmédica

por 8 septiembre, 2017

El último gran negocio de los Carlos: Grupo Penta prepara venta de Banmédica
La operación está en su etapa preliminar, pero hay al menos dos interesados con los que ya están en conversaciones. Altas fuentes cercanas al holding reconocen la existencia del proceso, aunque no aseguran que este se materialice pronto. Trascendió que entre los interesados estarían United Health y Advent, fondo que recientemente entró en Enjoy y se hallaría en carrera por la red de clínicas de Masvida. Banmédica es por lejos la aseguradora más rentable del sistema. De vender el conglomerado médico, el grupo que controlan Carlos “Choclo” Délano y Carlos Lavín se quedaría únicamente con Penta Vida y la inmobiliaria Las Américas.
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La decisión está tomada, la interrogante es cuándo y el mercado apuesta a que será pronto. Se trata de la venta de Banmédica, holding de salud controlado por el grupo Penta y Eduardo Fernández León, el cual hace semanas viene haciendo ruido por una potencial venta, lo que tiene a su acción cotizando en niveles históricos.

Altas fuentes cercanas al grupo confirmaron la existencia del proceso, pero advirtieron que este no sería inminente y que dependería mucho del precio. Las isapres están de capa caída y nadie piensa que alguien esté dispuesto a pagar los múltiplos que se cancelaron por Cruz Blanca o Colmena.

Ayer la acción alcanzó su máximo valor en la bolsa tras escalar un 11%, cerrando en $1.850. Solo este año los papeles de Banmédica han escalado más de un 40% y eso que en 2016 ya habían subido un 25%. Hoy Penta controla el 27,84% del conglomerado.

Este viernes la Bolsa de Comercio ofició a la Isapre luego de que esta semana registrara una variación acumulada de hasta 23,67% en la plaza local, solicitando explicaciones por esta alza. A las 13 horas los títulos suben 3,64%.

El Ipsa venía de sufrir el miércoles su peor caída en cuatro meses, apenas -1%, luego de que JP Morgan recomendara tomar utilidades en la bolsa chilena a la espera de que Sebastián Piñera llegue a La Moneda, pero, tras recuperarse en algo de esta caída, el escenario quedó listo para que el mercado diera por hecho, una vez más, la transacción de uno de los consorcios de salud más grandes del país.

Ya en junio se especulaba que el holding estaba en venta luego de una presentación a inversionistas en que se destacaban los principales atractivos de Banmédica con cifras a marzo de este año, entre los cuales se hacía hincapié en un plan de inversiones por US$353 millones para el período 2017 y 2021.

Con este escenario y el meteórico salto de la acción, ayer trascendieron nombres de potenciales interesados. A United Health, firma norteamericana que ya ha sonado anteriormente como candidata para quedarse con la porción de Penta, se suma el fondo de inversión privado Advent.

Este último fondo de private equity, también de origen estadounidense, recientemente acordó su ingreso para pasar a controlar Enjoy y también se le ha sindicado como interesado por la red de clínicas de Masvida, habiendo expresado por escrito su interés al actual directorio que dirige David Medina. Maneja más de US$39 mil millones en activos mediante inversiones en 41 países.

Algunos de los ejecutivos clave de Banmédica se encuentran por estos días en Colombia, donde precisamente Advent tiene oficinas. Aunque una señal de que las conversaciones aún están en pañales se halla en que Alfredo Moreno, el presidente de Empresas Penta, está Rusia con sus caballos. El presidente de la CPC es dueño del Criadero Palmas de Peñaflor y la Escuadra Ecuestre hizo unas presentaciones en la Plaza Roja de Moscú.

Según fuentes, mediante esta operación Advent se decidiría por establecerse en Chile para manejar sus inversiones en el Cono Sur, considerando que tienen inversiones en Argentina, Brasil, Uruguay y también Colombia.

Este medio consultó respecto de la existencia de una negociación por Banmédica, tras lo cual recibió como respuesta que, si bien no comentan rumores de mercado, sí están visitando Chile con frecuencia, pues “es un mercado que nos interesa y vemos oportunidades en todos los sectores”.

El atractivo de Banmédica

Hoy Banmédica constituye el principal activo del grupo Penta. En 2016 la compañía registró utilidades por $57.751 millones, un avance de 26% respecto del año anterior, pudiendo repartir más del 50% de sus ganancias como dividendos.

Al primer semestre de 2017, la empresa reportó un Resultado Operacional de $65.178 millones, con un EBITDA de $81.877 millones, lo que reflejó un crecimiento interanual de un 12,8%. La Utilidad Neta aumentó un 18%, llegando a $34.795 millones.

El interés por Banmédica, sin embargo, se da en medio de una larga incertidumbre regulatoria. Aunque frente a la posibilidad de que Sebastián Piñera llegue a La Moneda, como son las proyecciones que se hacen en el mercado, se estima que a futuro habrá una nueva ley de isapres que podría despejar el panorama. En efecto, el candidato de Chile Vamos ya manifestó su interés por una nueva ley y la inclusión de un plan universal de salud.

Un alto ejecutivo que conoció de cerca el sector, reconoce que United Health y Advent han merodeado oportunidades. Ya que a pesar de que la regulación por las isapres todavía no está clara, su integración con clínicas siempre será un buen negocio en Chile, donde “la población envejece y la demanda por salud aumenta exponencialmente, si vamos a vivir más año. (En este escenario) Puede que estén comprando barato si lo hacen ahora”, indica.

Con o sin reglas claras, la Superintendencia de Salud informó hace un par de días las ganancias al primer semestre de las isapres, las cuales se dispararon en más de un 131%, principalmente por la mayor recaudación por primas GES, luego de que a partir de julio de 2016 comenzara el cobro de una nueva prima.

En ese contexto, Banmédica es por lejos la aseguradora más rentable del sistema, con ganancias por $15.231 millones, mientras Vida Tres –la isapre vip del holding– obtuvo una utilidad de 5.629 millones. Ello en circunstancias de que por tres años Banmédica ha mantenido sin alzas el precio de sus planes. Tiene el 25,2% de participación de mercado, según número de afiliados.



Hace unas semanas Banmédica presentó a inversionistas información actualizada a junio de este año con los principales números de la empresa. En el negocio asegurador tiene como principales filiales a Banmédica y Vida Tres en Chile, sin embargo, en Colombia cuenta con Colmédica y Aliansalud, mientras en Perú posee la isapre Pacífico.

En Chile es dueña de la Clínica Santa María, la Clínica Dávila, Vespucio y la Clínica Ciudad del Mar. En Colombia posee Clínica del Country, Clínica La Colina y Portoazul. Mientras en Perú, Clínica San Felipe y Sanna. A estos activos se suma una red de servicios ambulatorios, entre los cuales están Vida Integra y Help a nivel local, más otras compañías también en los países de la región andina.

Por negocio, el asegurador es por lejos el que le da los mayores ingresos, ponderando un 62,3% del total; le sigue el de clínicas privadas con un 29,3%; y solo con un 8,4%, el de servicios ambulatorios. Las cifras son algo distintas en lo que respecta a su Ebitda, pues ahí el 44,6% lo aportan las clínicas, mientras el 41% corresponde a isapres. Esto, según cifras de la empresa a marzo de este año.

Entre sus principales atractivos, Banmédica destaca el sostenido aumento en gasto de salud en Chile, Perú y Colombia, más el factor de envejecimiento de la población. A esto añade la “posición de liderazgo en cada uno de los negocios donde participa”, su alta diversificación de negocios. También su sólido desempeño financiero, con clasificaciones de riesgo de AA- por parte de Fitch Ratings y Feller Rate.

Uno de los atractivos más importantes que destaca el conglomerado es su plan de inversiones para el periodo 2017 a 2021, que considera $240 mil millones (US$353 millones, según la conversión utilizada por la firma). Estas inversiones serán principalmente para su red de clínicas y la mitad se ejecutaría entre este año y el próximo.

El último gran negocio de los “Carlos”

Apenas estalló el caso Penta, cada una de las compañías inició un largo proceso de venta. El banco se desprendió de sus negocios en cerca de US$1.000 millones. La cartera de créditos quedó en manos del Banco de Chile y la de banca privada en Security.

Además de Banmédica, el resto de los negocios que les queda es Penta Las Américas y Penta Vida. Alfredo Moreno, presidente del grupo, lidera también la mesa de la aseguradora de vida.

El año pasado, esta obtuvo utilidades por $15.828 millones, con un crecimiento del 22,1% en administración de activos. La administradora de fondos inmobiliarios Las Américas no registra grandes ganancias, sin embargo, su gestión es grande. Ha repartido US$4 mil millones en dividendos a sus aportantes y en la actualidad administra US$120 millones en activos.

Desde el mercado aseguran que tanto Carlos Délano como Carlos Lavín iniciaron hace tiempo un largo proceso de enajenación de activos. La venta de Banmédica se daría en momentos en que está pronto a resolverse el desenlace legal de los dueños de Penta tras el estallido de las platas políticas.

Se espera que en octubre el Ministerio Público cierre la causa, pidiendo 10 años de cárcel en total para los controladores del fallido consorcio financiero, formalizados ambos por delito tributario y soborno. Las últimas diligencias de ambos, sin embargo, le han puesto suspenso a este desenlace, ya que acusaron a los fiscales Carlos Gajardo y Pablo Norambuena de haberlos engañado, pues habrían prometido colaboración en la investigación a cambio de salidas alternativas a un juicio oral.

Délano y Lavín estuvieron un mes en prisión y luego con una serie de medidas cautelares, entre ellas, arresto domiciliario, pero se han venido levantando de a poco. De hecho, hace unas semanas la Corte de Apelaciones levantó el arraigo nacional para ambos.

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