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Una dosis de realidad para el mercado

Los inversores que ignoraron las advertencias acerca del rally del cobre están sufriendo

por 11 septiembre, 2017

Los inversores que ignoraron las advertencias acerca del rally del cobre están sufriendo
Después de acumular las mayores posiciones hasta ahora, los gerentes de cartera vieron cómo el valor del metal se desplomaba la semana pasada, poniendo fin a la racha alcista más prolongada en una década. Si bien la oferta mundial de cobre se está contrayendo, Barclays había advertido a los clientes en agosto que los déficit de producción estaban "siendo exagerados", BBVA Chile hizo advertencias similares y Goldman Sachs señaló que el metal se situaba alrededor de un 10 por ciento por sobre un valor justo. Hasta Oscar Landerretche, presidente del directorio del principal productor, Codelco, había dicho que las alzas no eran sostenibles.
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Los fondos de cobertura pasaron por alto las advertencias sobre el fuerte auge del mercado del cobre y eso puede haberles costado caro.

Después de acumular las mayores posiciones hasta ahora, los gerentes de cartera vieron cómo el valor del metal se desplomaba la semana pasada, poniendo fin a la racha alcista más prolongada en una década. Si bien la oferta mundial de cobre se está contrayendo, Barclays Plc había advertido a los clientes en agosto que los déficit de producción estaban "siendo exagerados", y Goldman Sachs Group Inc. señaló que el metal se situaba alrededor de un 10 por ciento por sobre un valor justo. Hasta Oscar Landerretche, presidente del directorio del principal productor, Codelco, había dicho que las alzas no eran sostenibles.

“El cobre, realmente, es montarse en una ola de fervor especulativo”, dijo Chad Morganlander, gerente de cartera en Florham Park, Nueva Jersey, de Stifel Nicolaus & Co., firma que administra US$240.000 millones. “Un retroceso como este no debería ser una sorpresa para nadie”.

Los fondos de cobertura y otros grandes especuladores aumentaron sus posiciones largas en el cobre, o la diferencia entre las apuestas a un aumento de precios y las apuestas a una baja, en 0,4 por ciento a 125.376 contratos de futuros y opciones en la semana que terminó el 5 de septiembre, de acuerdo con los datos de la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos dados a conocer tres días después. Las posiciones cortas aumentaron por primera vez en seis semanas.

Los futuros de cobre para entrega en diciembre en la Comex de Nueva York cayeron 2,5 por ciento la semana pasada, concluyendo una racha de ocho semanas de aumentos semanales para el contrato más activo, el periodo más largo desde mayo de 2006. El lunes, los precios subían 1,1 por ciento a US$3,074 la libra (0,45 kilogramos) a las 8:10 en Nueva York y seguían situándose un 47 por ciento sobre los niveles de un año antes.

Producción minera

La preocupación por la oferta está cediendo luego de que Freeport-McMoRan Inc. con sede en Phoenix dijera el 29 de agosto que se estaba preparando para vender una participación mayoritaria en la mina de cobre Grasberg a inversores locales. La medida es parte de un esfuerzo para poner fin a una disputa con el gobierno indonesio por los términos de su contrato para operar en el país.

El acuerdo podría reducir el riesgo de nuevas interrupciones de la producción e incluso podría llevar a una “sorpresa positiva” en la producción minera de 2018, dijo Standard Chartered Plc en un informe del 4 de agosto. Las expectativas de una recuperación de la oferta podrían incidir en los precios, señalaron analistas del banco con sede en Londres entre los que se contaba Nicholas Snowdon.

Las interrupciones en Grasberg y la mina chilena Escondida de BHP Billiton Ltd. redujeron la producción mundial en los primeros cinco meses del año, provocando un déficit de metal refinado durante tres meses consecutivos hasta mayo, según el Grupo Internacional de Estudio del Cobre con sede en Lisboa.

El déficit de este año ascenderá a 156.000 toneladas a medida que el crecimiento de la producción minera se desacelera en medio de una mayor demanda china, dijo Dane Davis, analista de Barclays, en una nota fechada el 29 de agosto. Sin embargo, agregó que la situación actual de la oferta no durará y que los precios podrían bajar en el cuarto trimestre. En otro informe, expresó que un cobre por sobre US$3 “está sobrevaluado y es insostenible”.

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