Esta mañana se celebra la primera apertura en bolsa del año. Y el debut ocurre con el regreso de un sector que no debutaba en el mercado desde hace 8 años: construcción.
La compañía de ingeniería y construcción Ingevec colocará un 28,9% de la propiedad en el mercado y que podría recoger cerca de US$ 80 millones, de acuerdo a un análisis optimista de CorpResearch.
El debut ocurre en momentos en que la industria de la construcción está en medio de un boom histórico y con la bolsa en medio de una racha ganadora, que refleja el retorno del optimismo en el mercado local.
Ingevec busca aprovecharse del momento y usar el capital para acaparar un porcentaje más alto de un mercado que no tiene actor dominante.
La apertura la lidera Larraín Vial. Analistas del mercado estiman que el precio de colocación promedio será de alrededor de $55, con un rango de $48 (IM Trust) a $61 (CorpResearch). IM Trust ve un alza potencial de 21% en los próximos 12 meses, mientras CorpResearch considera un alza potencial a $71 para fin de año. Anoche la compañía informó a la Super de Valores que el precio de la colocación será de $ 48,1. Con esto espera colocar 260 millones de acciones y aumentar capital por US$ 25,8 millones.
IM Trust ve como el principal riesgo para aquellos que inviertan en la empresa la relativamente pequeña capitalización de mercado de la empresa, alto costo de financiamiento y baja liquidez de la acción.
Fue en 2007 la última vez que una firma del sector de la construcción e inmobiliario llegó al ruedo. En esa apertura Socovesa colocó un 25% y recaudó US$ 140 millones. Sin embargo, la firma ligada a la familia Gras es principalmente inmobiliaria, pues su área de construcción está en desarrollo. Ingevec pertenece principalmente al mundo de la ingeniería y construcción y de ese grupo la última en salir fue la madre de las constructoras, Salfacorp, que se abrió a bolsa en 2004.
En 1995 había ingresado Besalco, de la familia Bezanilla, que es hoy una de las mayores del sector. Por ello, el debut de Ingevec, la firma controlada por Enrique Besa, Francisco Vial y José Antonio Bustamante (que poseen un 75% de la propiedad, el resto está en manos de ejecutivos) permitirá sopesar el interés por invertir en actores de la construcción.
Salfacorp, aunque factura cerca de US$ 1.800 millones al año, no posee más del 6,7% de las ventas de mercado, según informó en su último reporte al cierre de 2011. Besalco factura US$ 650 millones, Socovesa casi US$ 700 millones e Ingevec otros US$ 220 millones.
Este nivel de atomización, señala el gerente general de una constructora que es competencia de Ingevec, se explica, porque existen muchas obras a lo largo del país de tamaño menor, donde no acuden las constructoras como las mencionadas, pero que reúnen un volumen muy grande.
En cambio, al considerar obras sobre UF 100 mil (US$ 4-5 millones) el mercado se reduce a unas 20 compañías. La fuerte competencia que provoca este alto número de actores impacta los márgenes, lo que impide generar altos niveles de rentabilidad que en algunos casos bajan de 10%. Eso sí, según Ingevec, en los últimos años promedió casi 20% de rentabilidad.
La apertura en bolsa de hoy coincide con un gran momento para la construcción. Según estimaciones de la Cámara Chilena de la Construcción, en 2011 el sector creció 7,4%, superior a la economía nacional y para 2012 se proyecta un alza de 8,1%. Esto se basa, entre otras cosas, en que para 2012 la inversión en el sector debiera subir un 7,5%. A ello contribuirá el presupuesto del Ministerio de Obras Públicas (excluyendo concesiones) que para este año es de US$ 1.800 millones. También crece la inversión privada, liderada por proyectos de construcción en minería y energía. La construcción representa casi el 90% del negocio de Ingevec.
Ayer, el ministro de Haciendo Felipe Larraín dijo que la inversion en proyectos de construcción se está acelerando.
Las ventas inmobiliarias en Chile, en tanto, crecieron 25% en 2011 y mantuvieron un buen ritmo de crecimiento en el primer trimestre de 2011, según confirma un ejecutivo de la industria. Especial crecimiento están teniendo las regiones, como Puerto Montt, Concepción (recuperándose tras el impacto del terremoto de febrero de 2010) y en el norte Antofagasta. Se añade a esto la fuerte recuperación de los precios de las viviendas (casi 20%) en los últimos dos años, producto del alza en la demanda y lo restringida que está la oferta de casas y departamentos para venta inmediata.
Todos estos factores explican en parte que la acción de las empresas que cotizan en bolsa estén rentando positivo en 2012. Salfacorp sube 33,8% en el año, Socovesa un 37,9% y Besalco otro 33,8%, aunque Socovesa sufrió una caída de 12% en el último año. «Para este año y el próximo tenemos buenas perspectivas para la construcción, eso explica el buen momento de la industria», señala Carlos Ferruz, analista de CorpResearch.
