El mercado de los bonos del Tesoro estadounidense no es el único lugar donde las calificaciones crediticias de Standard Poor’s han resultando equivocadas.
México, degradado por S&P en diciembre de 2009, se negocia cuatro niveles por arriba de su calificación en el mercado de las permutas de riesgo crediticio, según los datos que reunió Bloomberg. El costo de proteger la deuda mexicana en dólares, cuya nota BBB es el segundo grado de inversión más bajo, cayó 43 puntos básicos, o 0,43 punto porcentual, este año a 1,11 por ciento. Esto contrasta con 1,56 por ciento para Israel, que está calificado cuatro escalones más arriba con A+, y 1,75 por ciento para la deuda eslovaca calificada tres niveles por encima.
Los inversores premian a México en tanto registra un crecimiento más rápido que Brasil y el virtual presidente electo Enrique Peña Nieto promete atraer inversiones a la industria petrolera. Los rendimientos de los bonos mexicanos a diez años en dólares se desplomaron 284 puntos básicos a 2,11 por ciento desde la rebaja de nota, reflejando el alza de los bonos del Tesoro luego de que S&P degradara a Estados Unidos el año pasado. Bill Gross, que dirige el fondo de inversión colectiva más grande del mundo en Pacific Investment Management Co., dijo en junio que prefiere la deuda en pesos mexicanos a los bunds alemanes.
“El mercado está diciendo que en este momento México tiene mucho potencial”, señaló Roberto Abad, que colabora en la gestión de US$41.000 millones en activos de mercados emergentes en Western Asset Management Co., en una entrevista telefónica desde Pasadena, California. Las agencias de calificación crediticia “sólo toman una instantánea y esa es la diferencia. Nosotros trabajamos en tiempo real”.
Opinión de S&P El portavoz de S&P John Piecuch recomendó a Bloomberg News leer un informe de marzo en el cual la agencia calificadora decía que México estaba estable en BBB en parte debido a “la limitada flexibilidad fiscal y las modestas perspectivas de crecimiento de mediano plazo”.
El costo de 1,11 por ciento para proteger la deuda mexicana contra incumplimiento de pago por cinco años con permutas de riesgo crediticio sufrió pocos cambios respecto del día anterior. Las permutas pagan al comprador el valor nominal a cambio de los títulos subyacentes o el equivalente en efectivo si el emisor no cumple con los acuerdos de deuda.
Un punto básico es igual a US$1.000 anuales sobre un contrato que protege US$10 millones de deuda. Cuesta US$111.000 asegurar la deuda mexicana frente a un costo de US$153.000 en el caso de Israel. Las permutas de riesgo crediticio de México son más baratas que las de todos sus pares de similar calificación.
El costo de asegurar la deuda mexicana se redujo desde que S&P, con sede central en Nueva York, rebajó la nota de México un nivel a BBB en 2009, haciendo referencia a la caída de la producción de crudo y las perspectivas “cada vez más bajas” de que el gobierno ampliara la base impositiva para reemplazar los ingresos del monopolio petrolero estatal Petróleos Mexicanos, o Pemex, fuente de alrededor de un tercio de los fondos del presupuesto federal.
