Colombia está tan empeñada en reducir su costo de endeudamiento en el mercado local de deuda de US$83.000 millones que el gobierno está dispuesto a arriesgarse a reducir los esfuerzos para debilitar la moneda.
El gobierno planea rebajar el impuesto a las ganancias de los extranjeros sobre los bonos de alrededor del 33 por ciento a 14 por ciento para atraer a los inversionistas con tasas de interés de mercado más de tres veces más altas que las de los bonos del Tesoro. Los bonos colombianos locales de referencia con vencimiento en 2024 rinden 6,15 por ciento, o 1,88 punto porcentual más que sus títulos internacionales en pesos. El diferencial se reducirá a la mitad una vez que la rebaja del impuesto entre en vigencia, dijo la directora de Crédito Público María Fernanda Suárez en una entrevista del 19 de noviembre.
Aunque el capital extranjero podría reducir el costo de la deuda del gobierno, también significa más demanda para el peso, que aumentó un 50 por ciento en la última década, el segundo porcentaje más alto en América Latina después del real brasileño. El banco central compró US$4.000 millones este año para debilitar la moneda en tanto el presidente Juan Manuel Santos trata de proteger el empleo y las exportaciones. El plan impositivo es semejante al de México, que eliminó las barreras para la renta fija en la década de 1990, en contraposición con Brasil, donde los impuestos a las compras de bonos por parte de extranjeros desde 2009 debilitaron el real.
“Las medidas de Colombia se van a ver recompensadas”, señaló Pablo Cisilino, que colabora en la gestión de US$50.000 millones de deuda de mercados emergentes en Stone Harbor Investment Partners en Nueva York. Estima que la aprobación legislativa de la rebaja del impuesto podría reducir el diferencial de rendimiento entre los bonos locales de Colombia con vencimiento en 2024 y la deuda internacional de similar vencimiento en hasta 1,5 punto porcentual.
Retorno de los bonos
Un descenso de un punto porcentual en el bono colombiano de referencia en pesos con vencimiento en 2024 en los próximos doce meses llevaría a un retorno de 13,3 por ciento en los bonos, en contraste con un retorno de 5,7 por ciento para los bonos de similar vencimiento en México, uno de 9,6 por ciento en Brasil y uno de 1,7 por ciento en los Estados Unidos.
La economía colombiana, que mueve US$332.000 millones, crecerá 4,5 por ciento este año, su promedio de diez años, superando el 2,9 por ciento de América Latina, según 22 economistas que participaron en encuestas de Bloomberg. La expansión de 5,9 por ciento del año pasado ayudó a Colombia a obtener su primera calificación de grado de inversión desde 1999.
Los rendimientos de los bonos locales de referencia de 10 por ciento cayeron 1,45 punto porcentual este año y rindieron 18,9 por ciento. Esto casi duplica el aumento promedio de 11,5 por ciento de los bonos locales del gobierno en los mercados emergentes, según el Índice GBI-EM Broad Diversified de JPMorgan Chase Co.
