Los rendimientos de los bonos y los márgenes de los riesgos estaban demasiado bajos hace dos meses y los mercados globales que estaban apalancados ahora se encuentran más a salvo de riesgos, según Bill Gross, gerente del fondo de inversión de renta fija más grande del mundo, Pimco.
El Pimco Total Return Fund por US$ 285.000 millones de Gross encabezó este mes las declinaciones entre los fondos de inversión en bonos más populares después de que la Reserva Federal desató una liquidación global de bonos al indicar que podría comenzar a reducir sus compras de activos conocidas como flexibilización cuantitativa, o QE.
“Al tratar de especificar qué condiciones llevarían a recurrir a la QE, la Fed inclinó a los inversores sometidos a un riesgo excesivo hacia un costado de un barco sobrecargado y sobre-apalancado”, escribió Gross en su comentario correspondiente a julio, titulado “El punto de inflexión”, subido al sitio en Internet de Pimco, con sede en Newport Beach, California.
El fondo insignia de Gross perdió 1,6 por ciento desde el 18 de junio hasta el 20 de junio, un día después de que la Fed presentó su hipótesis de salida, y bajó 2,8 por ciento para el año, el peor de 19 fondos de rentabilidad total estadounidenses con activos de por lo menos US$ 2.000 millones, según datos compilados por Bloomberg. El Bernstein Intermediate Duration Portfolio de US$ 4.200 millones fue el tercero con peor desempeño este año, después de Pimco Total Return y un fondo afín, cayendo 2,7 por ciento.
Los bonos, las acciones y los productos básicos se desplomaron después de que el presidente de la Fed, Ben Bernanke, hizo saber a los inversores que el banco está listo para comenzar este año una disminución escalonada de los programas más agresivos destinados a inyectar liquidez en su historia centenaria. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años subieron hasta un máximo en 22 meses de 2,66 por ciento el 24 de junio, agravando una liquidación que comenzó el mes pasado.
El producto interno bruto estadounidense subió hasta una tasa anual revisada de 1,8 por ciento en el primer trimestre, por debajo de la estimación anterior de 2,4 por ciento, dijo ayer el Departamento de Comercio. Se proyectaba que la tasa del primer trimestre se mantendría en 2,4 por ciento, según un sondeo de economistas realizado por Bloomberg News.
“La economía estadounidense no se hunde ni tampoco la mayoría de las economías globales”, escribió Gross. “Sus mercados simplemente tenían demasiado riesgo, y en opinión de Pimco, demasiadas esperanzas puestas en una flexibilización cuantitativa constante y el crecimiento que ésta produciría”.
Administradores de fondos en bonos, desde Gross hasta Jeffrey Gundlach en DoubleLine Capital LP, han dicho que éste es un mal momento para vender bonos dado que la economía no está lo suficientemente fuerte como para sostener costos de financiamiento más altos. Gross, que quedó rezagado con respecto a sus pares después de abandonar bonos del Tesoro estadounidense antes de que éstos se recuperaran, dijo la semana pasada que los inversores que están vendiendo deuda pública estadounidense ahora pasan por alto la influencia de la inflación sobre las decisiones del banco central.
