VTR prepara la emisión de bonos basura más grande en la historia de Chile y separar el negocio latinoamericano
VTR prepara la emisión de bonos basura más grande en la historia de Chile y separar el negocio latinoamericano
Liberty Global, compañía internacional de televisión por cable del multimillonario John Malone, está estudiando crear una empresa separada que incluiría VTR Chile.
La emisión sería de US$ 1.400 millones en bonos y ocurre en momentos en que los inversores están desencantados con los bonos basura chilenos por el mal desempeño de SMU y Gildemeister.
De acuerdo a Bloomberg, VTR Finance BV venderá bonos a ocho y 10 años en el extranjero este viernes. Los términos de la emisión aún están siendo negociados.
La operación es arriesgada, dado que los bonos basura chilenos perdieron un récord de 12,1% el año pasado, frente a una caída del 2,3% del índice que compila Bank of America. Los bonos de SMU cayeron 22% el año pasado y los de Automotora Gildemeister fueron peor, registrando una caída del 29%. A eso hay que sumarle los problemas de Alsacia, el operador de Transantiago que incumplió los acuerdos con los tenedores de bonos.
Los planes de separar VTR de Liberty Global y el tamaño limitado del mercado local de deuda, significan que VTR no tiene más remedio que vender deuda afuera, explica Gustavo Vicuña a Bloomberg. Vicuña es gerente de cartera de EuroAmerica Seguros de Vida .
El año pasado, empresas chilenas vendieron US$ 4.500 millones de deuda en el mercado local y $ 6.700 millones en el extranjero.
"Los bonos de alto rendimiento ha sido muy golpeados", dijo Vicuña en una entrevista con Bloomberg. "Puede que no sea el mejor momento. Estamos en un mercado en el que es más atractivo emitir a nivel local, pero el tamaño de la emisión lo hace imposible para el mercado chileno " .
La emisión también ocurre en momentos en que el mercado se ha puesto más caro para las empresas chilenas que quieren emitir deuda y utilizar el mercado de "swaps" para intercambiar bonos en dólares para la deuda local. El coste adicional de la venta de bonos en dólares y luego canjearlos en moneda nacional se elevó a 1,24 puntos porcentuales, el 9 de enero, el más alto desde marzo de 2009.
"Económicamente , por arbitraje, no tiene ningún sentido" para vender bonos en dólares, dijo Sebastián Ide, operador de "swaps" del Banco de Chile en Santiago. "Toda la cobertura significa que el sistema bancario local tiene menos espacio para asumir riesgos. Esa ventana se ha agotado. La única razón sería porque se puede hacer más de gran tamaño y que tendría que estar dispuesto a pagar una prima mayor ".
El rendimiento promedio de los bonos basura de Chile se elevó a 10,7 por ciento el 31 de diciembre, desde el 5,7 por ciento del año anterior, según datos compilados por Bloomberg.
Un inversionista citado por Bloomberg dice que "todo el mundo va a ser un poco más escéptico después de lo que pasó con altos rendimientos de chilenos".
Malone tiene el 80% de VTR Chile y el otro 20% lo controla Álvaro Saieh. El spinoff incluiría VTR en Chile y su participación del 60 por ciento en Liberty Cablevision de Puerto Rico.
Liberty Global ha cambiado su atención a Europa, donde Malone está acumulando activos de cable para crear una potencia regional. La compañía compró el proveedor de televisión de pago del Reino Unido Virgin Media el año pasado por cerca de $ 16 mil millones, y aquellas personas con conocimiento del asunto dijeron la semana pasada que la compañía está dando los toques finales a una adquisición de la compañía de banda ancha holandesa Ziggo NV .
América Latina representa aproximadamente el 10 por ciento de las ventas de Liberty Global y el 6 por ciento de sus suscriptores. Los US$ 1.400 en bonos que colocará VTR tendrán vencimiento en 2022 y 2024.
En Chile, el negocio de VTR está bajo presión. Su proyecto de CNN Chile -no despega del todo y Saieh no estaría dispuesto a poner más plata. El spinoff podría otorgarle nuevos recursos al empresario.
