"La corredora más grande e influyente del mercado no puede tener como gerente general y a su gerente de distribución acusados de ser parte de un fraude y multados por más de US$ 12 millones trabajando como si nada".
Ese fue el lapidario comentario de un alto ejecutivo de un banco de inversión con vasta experiencia aquí y en Wall Street y que pone en perspectiva el difícil escenario que enfrentan Manuel Bulnes y Felipe Errázuriz por su rol en el caso Cascadas.
La SVS multó a la corredora y a sus dos ejecutivos por un total de US$ 20 millones. A eso se suman los US$ 20 millones con que la SVS multó a León Vial, uno de los socios de LarrainVial (LV).
La dureza del fallo y el monto de las multas sorprendió al mercado y cayó como un balde de agua fría en la corredora.
La SVS dice en su fallo que LarrainVial, Bulnes y Errázuriz, “formaron parte del esquema mencionado al articular, por ejemplo, una serie de operaciones bursátiles que si bien cumplieron formalmente con las exigencias que establecen las bolsas de valores de Chile, aparentaron ciertas condiciones habilitantes para la realización de estas operaciones, desnaturalizando el sentido de las ofertas en el sistema bursátil”.
Varios actores influyentes del mercado que prefirieron hablar en forma reservada por las relaciones que sus firmas tienen con LarrainVial y por lazos personales con los afectados, dicen que el fallo de la SVS pone en jaque a la corredora y hace insostenible la permanencia de Manuel Bulnes y Felipe Errázuriz en la firma.
Para algunos actores del mercado fue sorpresa que la SVS no inhabilitara a los dos ejecutivos, ya que lo ha hecho por casos menos relevantes y por faltas menores de las que se culpa a Bulnes y Errázuriz. Incluso la propia corredora podría haber sido suspendida, pero las mismas fuentes señalan que eso habría amenazado la estabilidad del mercado financiero y que ni siquiera en Wall Street lo hicieron con los bancos durante lo peor de la crisis subprime.
Corredora en crisis
Ayer por la tarde LarrainVial tuvo una reunión de crisis en la que se vivió un ambiente "de funeral". Fuentes que participaron revelan que la empresa decidió darles apoyo a Bulnes y a Errázuriz.
Por la tarde, a través de un comunicado, la corredora reiteró su "total inocencia y la de nuestros ejecutivos" y calificó la decisión de la SVS como "injusta y desproporcionada".
Volvió a afirmar que nunca "supimos ni fuimos parte de ningún supuesto esquema destinado a beneficiar a algún inversionista por sobre otro, ni menos a partir de transacciones aisladas pudimos prever su existencia".
Testigos de la reunión de ayer describen a Manuel Bulnes como "destrozado". Ya había ofrecido su renuncia hace un tiempo, pero Fernando Larraín la rechazó.
En la reunión había enojo con la forma en que los abogados de Julio Ponce habían llevado el caso y también malestar respecto del rol que habría tenido el ex Presidente Sebastián Piñera. Cabe recordar que LV maneja parte del fideicomiso del ex Mandatario.
Fuentes que conocen la situación de Bulnes y Felipe Errázuriz, señalan que ninguno tiene el patrimonio para pagar las multas. La de Bulnes es por US$ 8,1 millones y la de Errázuriz por US$ 4 millones. Aunque al interior de la corredora dicen que las multas las pagaría la empresa. Si apelan, como se anticipa, deben depositar el 25% de la multa ante el juzgado civil correspondiente.
Los US$ 8,2 millones con los que se multó a la corredora de bolsa y los US$ 20,4 millones a Leonidas Vial, aparecen abordables sin dificultades. En 2013 la corredora ganó US$ 14 millones y Vial tiene un patrimonio estimado en más US$ 1.000 millones.
La SVS sostuvo que hubo violación a la Ley del Mercado de Valores (LMV) por parte de la corredora en el artículo 53, que considera ilegal “efectuar cotizaciones o transacciones ficticias respecto de cualquier valor” o “efectuar transacciones o inducir o intentar inducir a la compra o venta de valores, regidos o no por esta ley, por medio de cualquier acto, práctica, mecanismo o artificio engañoso o fraudulento”. Incluso, según la SVS, la corredora vulneró el artículo 66 del reglamento de la Bolsa de Santiago, que califica como “grave” la realización de transacciones ficticias señalada. La SVS no quitó ni suspendió la autorización para operar.
En el mercado creen que Pavez fue prudente al no suspender a Bulnes y Errázuriz y espera que sean los propios involucrados los que den un paso al costado.
“Se van a tomar unos días y debiera haber cambios”, opina un ejecutivo que los conoce.
Si la salida de Bulnes y Errázuriz parece inevitable, la presencia de León Vial como socio y de LarrainVial en la AGF son dos variables claves.
En el mercado indican que LarrainVial se podría ver forzada a abandonar su participación en la Administradora General de Fondos, dado que gestiona fondos de inversión donde participan como aportantes las AFP, las que ya dejaron de operar con la corredora a comienzos de año tras conocerse los cargos.
Tras enterarse de las sanciones, las fuentes indican que las AFP eventualmente abandonarían los fondos que maneja LV, en particular Beagle, donde tienen más del 70% de la inversión con casi US$ 400 millones. Eso, si no hay nuevos cambios en la propiedad.
Fuentes de mercado señalan que LV podría terminar vendiendo su 75% en la AGF, donde el resto de la participación es de Consorcio, el holding de Juan Hurtado Vicuña que hace poco reemplazó a León Vial en el directorio de Larrain Vial S.A. Hay rumores de que Hurtado podría comprar o que entraría un inversionista extranjero.
Un ejecutivo de LarrainVial revela que Hurtado ya viene haciendo cambios importantes al interior del holding.
Un ex superintendente del sector financiero dice que las sanciones debieran forzar a todas las AFP a demandar penalmente a todos los involucrados. Capital ya lo hizo y ayer confirmó la validez de su denuncia. Las otras AFP siguen en duda y esperarían a ver los pasos de LV para actuar.
Junto a las AFP, los fondos extranjeros también estarían revaluando su continuidad con LarrainVial como distribuidor de sus productos.
Si esto ocurriera, casi la mitad de los montos que maneja LarrainVial se perderían. Con ello, la corredora más tradicional del país comenzaría a perder su poder rápidamente.
El representante de uno de ellos en Chile, sin embargo, cree que la decisión no es tan tajante y que lo evaluarán en los próximos días.
"Si los inversionistas globales optaran por no operar con entidades multadas por reguladores, creo que se quedarían con muy pocas contrapartes, si es que alguno. Es cosa de ver las millonarias multas recientes en EE.UU. Pero si ven opciones para operar en Chile que no sea LV, de seguro que tomarán esa decisión".
