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Reformas parecen no hacer ruido en el exterior: Codelco, SQM, Falabella, E.CL y Enap colocan US$2.600 millones afuera en sólo cuatro días

por 29 octubre, 2014

Reformas parecen no hacer ruido en el exterior: Codelco, SQM, Falabella, E.CL y Enap colocan US$2.600 millones afuera en sólo cuatro días
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Días notables han tenido los emisores chilenos en los mercados internacionales. Los inversionistas extranjeros han hecho una masiva apuesta hacia la economía y empresas locales, devorándose en los últimos cuatro días hábiles US$2.580 millones, la mejor semana en más de dos años, según datos provistos por Bloomberg.

Falabella abrió los fuegos el jueves pasado al emitir US$400 millones, iniciando una racha a la que posteriormente se sumó E.CL (US$350 millones), Enap (US$600 MM), SQM (US$250 MM) y Codelco (US$ 980 MM), todas emisiones cuyas tasas han tenido un spread sobre bonos del tesoro de EE.UU. que oscilan en los 220 pb. y con demandas que han llegado a ser seis veces el tamaño de la oferta.

En el mercado, son varias las visiones que explican este dinamismo. Luis Felipe Alarcón, economista de EuroAmerica, sostuvo: “Lo que está primando es que la base está muy baja en el exterior. El treasury a 10 años está en torno al 2,29%, lo que tiene a distintos emisores del mundo aprovechando las actuales condiciones para emitir en EE.UU., dado el bajo nivel de tasas”, situación que se explica por varios factores. Por un lado, las expectativas de que la política monetaria del país norteamericano no terminará en 4,25%, sino en 3,75% –discusión denominada como “new normal” en el mundo económico–, y la inyección de liquidez del Banco Central Europeo, que también inciden en el bajo nivel de tasas de Europa, despertando el apetito por títulos emergentes, donde destaca Chile.

Lo anterior, porque la economía local sigue favoreciendo la emisión de deuda local en el exterior. El riesgo país se mantiene sin sufrir grandes cambios pese a las luces de desaceleración económica y las acusaciones que ha hecho el sector privado al gobierno, apuntando a que sus reformas han motivado un clima de incertidumbre económica. De hecho, la semana pasada Fitch Ratings ratificó en nota A+ su visión sobre Chile, con perspectiva estable: “... las reformas tienen como objetivo atacar la desigualdad e impulsar el crecimiento al largo plazo, pero dan una señal de un potencial aumento en el rol del Estado en la economía con regulación adicionales", dijo en su informe.

“El rating no ha mejorado ni tampoco tiene perspectivas de mejorar, pero sigue siendo superior al del resto de Latinoamérica”, sostiene al respecto Isabel Olivos, de MCC. De hecho, en la región sólo México tiene categoría “A”.

Un analista de renta fija de un banco de inversión extranjera afirma que "los inversionistas institucionales en EE.UU. se están quedando con pocas opciones y Chile sigue siendo un buen mercado para invertir en renta fija, lo que explica que todo lo emitido en los últimos días tuviera mucha demanda afuera".

De hecho, Enap –cuyo manejo económico es permanentemente motivo de discusiones–, colocó US$600 millones alcanzando una demanda que triplicó el tamaño de la oferta, obteniendo un spread de 220 pb., por debajo de los 230 pb. sugeridos en el precio inicial; operación que para el ministro de Energía, Máximo Pacheco, “demostró la confianza en Chile”. Codelco hizo lo propio con una emisión de US$980 millones y un apetito cinco veces mayor y un spread de 190.

Otro emisor que demostró la confianza que le tiene el mercado fue SQM, sociedad que ayer colocó US$250 millones en bonos, los cuales despertaron una demanda seis veces mayor. Esto, pese a que la sociedad informó a la SEC (regulador de valores de EE.UU.) que el Caso Cascada supone un riesgo reputacional para la compañía.

En la mesa de dinero de un banco asentado en el país explican que Chile se ha visto favorecido por las distinciones que hace el mercado extranjero en el mundo emergente, donde Rusia y Ucrania "ya no existen" y Argentina o Venezuela despiertan poco interés. “El mercado chileno ya tiene otro valor y está en otro nivel dentro de los emergentes. Es visto como serio, con políticas macros consensuadas y balanceadas, y la actual desaceleración es vista como algo temporal”, afirman.



"La estabilidad, la transparencia, la competitividad y las proyecciones de negocio nos reafirman como el mejor destino de América Latina para las inversiones extranjeras", dijo ayer Michelle Bachelet en su gira por Europa, al recordar que en 2012 Chile fue el undécimo receptor de inversión extranjera directa.

Estas buenas condiciones también estarían siendo aprovechadas, en menor grado, por economías como Colombia, Panamá y Perú. De hecho, este último país colocaría hoy un bono soberano en Wall Street.

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