Empresas IPSA pierden US$35.576 millones en patrimonio bursátil en 2013

Son US$38.400 millones. Equivalente a todo lo exportado por la industria del cobre en Chile durante 2012; a los activos que maneja la industria de fondos mutuos; y a un sexto del PIB del país. Ese fue el tamaño de la caída en la capitalización bursátil en lo que va del año de las empresas que componen el IPSA, indicador de la bolsa que agrupa a las 40 empresas más grandes que cotizan sus acciones.

¿Los motivos? La incertidumbre de un año en que se eligió nuevo presidente, la desaceleración en China, el retiro de estímulos de la FED (que ha golpeado a todos los emergentes), y la gran cantidad de aumentos de capital que inyectaron liquidez al mercado.

FACTOR POLÍTICO

Para los expertos, los anuncios de reformas tributarias de la hoy electa presidenta Michelle Bachelet han generado inseguridad en los inversionistas.

"Existe bastante incertidumbre, especialmente en los inversionistas locales sobre los eventuales cambios regulatorios que podrían venir con el nuevo gobierno. Ese tema ha hecho que la bolsa obtenga resultados peores que los de las compañías", afirma el gerente de estudios de Santander GBM, Francisco Errandonea.

Fernán González, gerente de estudios de Banchile Inversiones, complementa: "Hay algunos actores del mercado que han estado muy preocupados por la potencial introducción de un impuesto a las ganancias de la bolsa. La verdad es que el comando de Bachelet nos ha dicho que no hay ninguna intención de hacer algo así o eliminar el artículo 107, por ejemplo, que exime de impuesto la ganancia de capital por la venta de acciones en bolsa. Eso es algo que algunos actores del mercado han mal interpretado".

EL GIGANTE ASIÁTICO

La desaceleración en China se evidenció en los resultados de la Bolsa de Comercio entre los meses de marzo y mayo, especialmente.

Chile tiene una exposición a China más alta que el resto de Latinoamérica, debido a que más del 20% de las exportaciones se van a ese mercado.

En un reciente informe, Fitch destaca que el rebalanceo de la economía china y las condiciones monetarias menos holgadas, a nivel global, han intensificado las vulnerabilidades estructurales domésticas y la difícil política de intercambio. Aunque sólo cinco compañías calificadas por esta clasificadora exportan a China (CMPC, Celulosa Arauco, CAP, Codelco, y Molymet), el crecimiento menor proyectado para el gigante asiático, dice, probablemente llevará a una caída en los precios del cobre, con un leve impacto negativo sobre la economía chilena en general durante 2014.

"Cabe recordar que en los meses de enero y fines de febrero el IPSA subió. Hubo un dinamismo importante a inicios de este año, alcanzando los 4.600 puntos y después de eso se desinfló", destaca Andrés Galarce, analista de EuroAmerica.

EL PESO DE LA FED

El retiro de estímulos de la Reserva Federal en Estados Unidos ha golpeado, en general, a todos los mercados emergentes, y Chile no ha sido la excepción.

"Ha habido una preferencia globalmente masiva por sobre ponderar mercados desarrollados por sobre los emergentes. Esto por la desaceleración que han estado evidenciando estos últimos en el transcurso del año. Por lo tanto, eso es algo que nos ha afectado a todos como países emergentes. Latinoamérica en particular ha sido dentro de todos los mercados de los más débiles. Y Chile no es ajeno a eso", destaca Fernán González, gerente de estudios de Banchile Inversiones.

El gerente de estudios de Santander GBM afirma que, sin un año político, la bolsa habría tenido un año un poco menos negativo, pero igual el mercado accionario se habría visto afectado por la volatilidad externa.

"Esto porque las utilidades de las compañías en el año no estarán por sobre lo que se esperaba, y esa es una de las principales razones generadas por la volatilidad externa, especialmente, en el caso de Brasil, que ha afectado a la bolsa. También la salida de flujos de América Latina ha golpeado a mercados poco líquidos como el chileno", destaca.

CAPITALIZACIONES

Este 2013 hubo muchos aumentos de capital: Sonda y Banco de Chile en enero, luego Enjoy en febrero. Cencosud y Enersis en marzo, siendo este último uno de los más grandes de la historia. Tras esto fue el turno de Masisa y CMPC en junio; Vapores en septiembre; CCU y Quiñenco en octubre. Y actualmente está en marcha la capitalización de Latam.

"Esto fue otro de los factores que impulsó presiones bajistas al IPSA durante este año", insiste Andrés Galarce, analista de EuroAmerica.

Esto por cuanto los aumentos de capital le inyectan más liquidez al sistema: hay más acciones en flotación en el mercado, por lo que todos los papales de las compañías tienden a bajar. Lo mismo que ocurre cuando hay más dólares en el mercado; éste baja.

PERSPECTIVAS 2014

Será un año que comenzará lento, estima Andrés Galarce. Sin embargo, las utilidades en promedio de las empresas debieran crecer en torno a 18% y 20%, dice. "En la segunda mitad de 2014 debiera reflejar mejor los fundamentos y este crecimiento en última línea. No creemos que el IPSA siga cayendo mucho más. Nuestro target IPSA está en torno a los 4.450 puntos para fines de 2014 y tenernos una visión neutral para el selectivo", destaca.

"2014 vendrá con un escenario político más despejado. De hecho, tras conocer el resultado de la elección presidencial la bolsa subió", añade Guillermo Araya, gerente de Estudios de Renta 4 Chile.

Fernán González estima, además, que la desaceleración de la economía tendrá un impacto moderado en las empresas.

"En 2014 debiéramos tener un año con rendimientos positivos, a pesar que la economía va a crecer menos que lo que ha crecido este año o los años anteriores. Básicamente, las compañías han dejado de perder márgenes, algo que debiera ayudarlas a crecer", remata Francisco Errandonea.