Auditoras prevén una reactivación de las fusiones y adquisiciones
Los sectores que tendrían mayor actividad serían el financiero, la biotecnología y la infraestructura. Los expertos, sin embargo, condicionan el repunte al ciclo económico.
Un porcentaje importante de negocios de fusiones y adquisiciones ligadas al mercado chileno se vieron “demoradas” desde marzo hasta hace un mes, explican expertos de las principales auditoras internacionales que operan en el medio local. Una de las principales razones de esto, indican, es la incertidumbre sobre la definición de la reforma tributaria.
Sin embargo, luego que el sábado recién pasado el Gobierno comunicara el detalle de las indicaciones que se introducirán a la reforma —se comenzarán a discutir esta semana en el Senado— se configura un nuevo escenario de menores dudas. Con ello, el proyecto posiblemente sea aprobado en septiembre.
Este nuevo contexto de menor incertidumbre sobre el esquema tributario local ayudaría a reactivar muchos negocios de fusiones y adquisiciones que permanecieron en el último tiempo en modo “stand-by”, explica Macarena Navarrete, socia líder de consultoría en transacciones de EY (ex Ernst & Young).
“De no haber un descalabro mayor en la economía global o en alguno de los actuales conflictos geopolíticos durante los próximos meses, podríamos esperar que la actividad de M&A (fusiones y adquisiciones) siga mostrando una senda de recuperación durante el segundo semestre. El mercado sigue ajustando a la baja sus expectativas para la Tasa de Política Monetaria —que se estima llegaría a 3% antes de fin de año—, lo que implica menores costos de capital para las empresas”, indica la experta.
El socio de KPMG Francisco Lyon coincide en que al zanjarse la reforma tributaria, se despeja un foco de incertidumbre importante para las decisiones de negocios. “Como es natural, cuando existe una variable de incertidumbre como la impositiva, obviamente hay inversionistas que deciden esperar. Una vez que el tema se cierre se podrá modelar el impacto tributario y tomar decisiones”, indica.
Macarena Navarrete añade que otro aspecto que ayudará a la actividad de este tipo de negocios son las mejores perspectivas económicas para EE.UU. y en Europa. “Las tasas de financiamiento históricamente bajas y altos niveles de caja en los balances se conjugan en un mejor escenario para compañías extranjeras, que deberían retomar el crecimiento inorgánico en Chile y en la región”, apunta.
Los analistas bursátiles también son optimistas respecto del curso de los M&A en Chile en el segundo semestre, principalmente por un factor de valorización de muchas compañías que cotizan en la bolsa local. El principal índice bursátil de la bolsa chilena, el IPSA, ha tenido un desempeño débil en los últimos dos años. De hecho, registra una caída en sus precios de 22,7% desde sus máximos de 2011.
Los sectores que más movimiento observarían en operaciones, analizan los expertos, son el financiero, la salud (isapres, laboratorios y firmas ligadas a la biotecnología) e infraestructura.
Los condicionantes
El jefe de finanzas corporativas de PwC, Ignacio Hernández, considera que posee una estimación “optimista” sobre el M&A en Chile, pero destaca que ese término no significa una aceleración importante de los negocios durante la segunda parte del año. “Se mantendrá la tendencia del primer semestre, lo cual es positivo, considerando que los “deals” de fusiones y adquisiciones están muy ligados al ciclo económico, que en Chile está bastante débil”, afirma.
En esa línea, Domingo Correa, gerente de finanzas corporativas de PwC, añade que “una pronta conclusión del tema tributario debería ayudar hacia adelante, pero la desaceleración de la economía local podría limitar transacciones entre locales”.
Tanto Correa como Hernández señalan que los niveles de M&A que se han visto en los últimos 6 a 9 meses podrían mantenerse, pero “no vemos que venga un boom en el corto plazo como el que esta ocurriendo en EE.UU. o los otros países en etapa de recuperación”.
