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Sigue el desangre del Grupo Saieh y CorpGroup va camino al default

por 12 octubre, 2020

El Semanal

Iván Weissman
Por Iván Weissman Iván Weissman

Además, el duro informe de la OCDE y el FMI sobre el sistema tributario chileno: las exenciones tributarias le cuestan al país US$ 9.333 millones; la caza de brujas al interior de la CChC; la pelea en la Clínica Las Condes salpica al círculo íntimo de Piñera; y tres preguntas sobre el vino y la bolsa a Raimundo “Paila” Valenzuela.


¡Buenas! Se viene una semana corta así que hago un introducción corta. La tensión política, la violencia e incertidumbre volvieron con fuerza. El Banco Mundial rebajó la proyección de crecimiento para Chile a -6,3% y  advirtió que el Gobierno deberá buscar la forma de retomar la consolidación fiscal luego de un período de gasto elevado en estímulos económicos y transferencias sociales de emergencia.

Cabe mencionar que la recomendación no es solo para Chile, pero en el actual contexto político nuestro país puede que tenga mayores dificultades en implementar ajustes. Estamos a menos de dos semanas del plebiscito constitucional y el próximo año se vienen elecciones de todo tipo, culminando con las presidenciales. Será difícil cerrar la chequera y ajustar el gasto.

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1- EL COSTO DE TENER UN SISTEMA TRIBUTARIO DÉBIL

Lo pusieron en cifras la OCDE y el FMI en una serie de informes que solicitó el Ministerio de Hacienda este año, y cuyos resultados preliminares publicó este domingo La Tercera.

La conclusión más lapidaria de los informes sobre el sistema tributario chileno es que las exenciones tributarias le cuestan al país US$ 9.333 millones. Se dividen en exenciones comprendidas en la Ley de Impuesto a la Renta (US$ 6.700 millones) y el IVA (casi US$ 2.600 millones).

  • Qué son las exenciones tributarias. Son las previstas por la ley en favor de determinados contribuyentes o determinadas actividades, que quedan así liberados de la obligación de pagar un determinado tributo.

Los informes revelan que Chile cumple solo con 5 de las 12 mejores prácticas a nivel mundial respecto al gasto tributario. También alerta sobre los problemas para cuantificar el costo real que tienen para el Estado. Un ejemplo es la falta de información respecto al impacto distributivo de los gastos tributarios.

  • Las ganancias en la bolsa en la mira. El FMI y la OCDE ponen el foco en la exención tributaria a las ganancias de capital obtenidas en la Bolsa de Comercio. Los expertos destacan que esa exención no está en otros países de la OCDE, y que los cálculos que hay actualmente sobre cuánto deja de percibir el fisco por este régimen especial, están obsoletos.

Los informes de la OCDE y el FMI serán los principales insumos de la comisión de 16 economistas que convocará Hacienda para analizar el sistema impositivo y sus posibles cambios.

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2- CONTINÚA EL DESANGRE DEL GRUPO SAIEH Y CORPGROUP VA CAMINO AL DEFAULT

Esta semana se vence el plazo para pagar la cuota de US$ 17 millones del bono de US$ 500 millones de CorpGroup Banking. Fuentes vinculadas a los acreedores aseguran que no se ha avanzado en nada en las negociaciones para reestructurar la deuda y, salvo que a última hora Álvaro Saieh decida inyectar fondos de otras fuentes, CorpGroup entrará en default, acogiéndose al Chapter 11 de la Ley de Quiebras de Estados Unidos. Durante la semana, la clasificadora de riesgo S&P rebajó la clasificación del bono y alertó sobre la alta probabilidad de impago. Advirtió que la capacidad de pago de la empresa “es incierta”.

  • Sería el mayor default de un controlador de uno de los grupos económicos chilenos desde la crisis de los bancos de 1982. Cabe mencionar que hasta hace un año Saieh estaba en la lista Forbes. Un banquero local dice que un default de Saieh afectará la reputación empresarial de Chile y será duro para los acreedores.

  • Qué pasa si cae en default. En el mercado dicen que se le cerraría el mercado internacional de deuda y complicaría seriamente la viabilidad de SMU y VIVO (sus otras empresas) para emitir deuda o créditos sindicados. Y las tasas serían mucho más altas. Cabe mencionar que BTG Pactual Chile es socio de Saieh en VIVO.

Sigue la venta de activos. En la semana se anunció que SMU acordó vender su unidad de tiendas de conveniencia OK Market a la mexicana Femsa –que opera a través de Oxxo– por US$ 55 millones. La pandemia dejó al descubierto que SMU está muy atrás en ventas online y no genera suficiente caja o flujos para reinvertir, por lo que la venta hace sentido. Desde el entorno del empresario aseguran que la venta no está vinculada a los problemas de CorpGroup.

  • La venta de Radio Duna se demora. Los dos grupos en pugna que negocian a través de BTG Pactual con Saieh podrían incluso unir fuerzas y presentar una propuesta unida. La operación se debería cerrar en 3 semanas.

  • Hay dos grupos de inversores en pugna. Uno de ellos lo conforman inversores cercanos a la actual presidenta de TVN, Anita Holuigue. Compitiendo con Holuigue para quedarse con la radio está el empresario Gonzalo Restini, conductor del programa “Información Privilegiada”. Entre sus inversores estaría Fernando Tisné, uno de los socios de la administradora de fondos Moneda.

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3- EL CULEBRÓN DE LA CLÍNICA LAS CONDES SALPICA AL CÍRCULO ÍNTIMO DE PIÑERA

A la pelea interna con los médicos, ahora la Clínica Las Condes suma la querella contra un exgerente general y acusa pérdidas de $2.800 millones. Acusan a Jaime Hagel y a quienes resulten responsables de autorizar el pago de una millonaria deuda ($4.000 millones) con una sociedad oftalmológica relacionada con la clínica, a pocos días de que la sociedad de Cecilia Karlezi Solari (Grupo Falabella) tomara el control.

  • La conexión con Sebastián Piñera. En la demanda se hacen duras críticas al rol del directorio, el que en ese entonces incluía, entre otros, a Andrés Navarro (socio y amigo del Presidente), Herman Chadwick (primo del Mandatario y presidente de Enel Chile) y Alberto Eguiguren, el poderoso y polémico abogado.

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4- GRÁFICO DE LA SEMANA

¿Cuánto cobran los maestros en el mundo? Este ranking de 37 países muestra que Chile, Colombia y Costa Rica lideran la región, pero ganan la mitad o menos que los profesores en los países que lideran el ranking.

  • El gráfico mide el sueldo bruto promedio de un docente con 15 años de experiencia. En Chile el salario bruto anual promedio inicial es de US$ 23.000. Luego de 15 años de experiencia aumenta a US$ 35.000.

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5- TRES PREGUNTAS A RAIMUNDO VALENZUELA

Quién es el “Paila Valenzuela”. En su momento fue uno de los grandes jugadores de la bolsa local, pero hace un par de años salió del mundo financiero y se dedica de manera full time a la producción de vino, en su mayoría a granel. Es uno de los mayores exportadores de Chile y un actor relevante en el mercado mundial. RR Wines ha tenido altas y bajas: premios a nivel mundial por su calidad y peleas medioambientales a nivel local. En esta breve entrevista nos cuenta que la cuarentena gatilló un boom de demanda a nivel global, analiza el futuro de la industria en el Chile pospandemia y nos responde si extraña el mundo de la bolsa.

-¿Cómo se vivió el doble combo del estallido social y la pandemia en la industria del vino?

-Cosas distintas. El estallido social afectó muy poco, solo algo en baja de ventas. La pandemia aumentó fuertemente el consumo en todo el mundo. La gente toma más en casa. Los grandes afectados son los restaurantes y hoteles. Pero esto se ha compensado con el e-commerce. Además el gran beneficiado en Europa y Estados Unidos ha sido el Big Box (BIB) en cajas de 3 litros. En los supermercados prohibían comprar más de 3 artículos de cada producto, entonces los consumidores, en vez de comprar 3 botellas de 750cc, compraban 3 cajas de 3 litros. Esto les gustó y ha seguido. Los grandes proveedores son los vinos a granel de Chile, España.

-Cambios que están para quedarse en el mercado.

-E-commerce ayuda a las empresas medianas y chicas. BIB ayuda a los productores a granel. También, como la gente está tomando más vino, ahora anda en busca de vinos más livianos y frescos, por eso que hay una gran demanda por los Pinot Noir y Sauvignon Blanc.

-El rol del sector en el Chile pospandemia.

-Adaptándose a los nuevos tiempos. Hoy en día el tema ambiental es muy importante. Hay varias viñas que están pasando procesos sancionatorios por parte de la Superintendencia del Medio Ambiente. El otro efecto importante es que cada vez se arrancan más viñedos debido a la baja rentabilidad del negocio. Los agricultores están reemplazando viñas por cerezas y nogales.

-Bonus track: ¿te dan ganas de volver a ser un activo participante en el mundo de la bolsa?

–Jamás, ya estoy viejo para eso, más aún con una volatilidad no apta para gente de mi edad.

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6- SIN TACOS NI CORBATAS

-La caza de brujas al interior de la Cámara Chilena de la Construcción (CChC). Aún siguen abiertas las heridas de la última elección. Hace seis semanas el grupo que controla hace una década a la cámara empresarial más poderosa y rica de Chile, se aseguró la continuidad con la victoria de su lista, encabezada por Antonio Errázuriz, por tan solo dos votos.

  • Hace un mes en El Semanal te contamos que, entre otras cosas, la oposición a la directiva reclama por las sillas musicales del directorio y los millones que se llevan. Es una vieja escuela de influencias y bloques, con poca transparencia. Los cargos son muy bien remunerados y dan cuotas de poder. Además, muchos vienen acompañados de pagos por participar en los directorios de las empresas del holding (AFP Hábitat, ILC, Confuturo, a modo de ejemplo). Nuestra publicación habría generado una investigación interna para descubrir quién estaba filtrando la información. La carta que acá publicamos no se envió a todos los socios y algunos lo ven como una estrategia para intimidar a los críticos.

-Los chilenos somos cada vez menos felices. La última encuesta global de Ipsos muestra que Chile cae 15 puntos en su percepción de felicidad en un año. Y lo interesante es que somos un caso especial. La encuesta revela que, pese al COVID-19, el promedio de prevalencia de la felicidad en el mundo prácticamente no ha cambiado. Chile es uno de los pocos países en que la declaración de cuán felices se sienten las personas muestra cambios significativos. Además de nuestro país, en este grupo se encuentran Perú, México, India, Estados Unidos, Australia, Canadá y España.

  • "Las personas han resentido fuertemente el nivel de incertidumbre en que se ha vivido prolongadamente. Chile no sólo ha afrontado la pandemia como el resto del mundo, sino que ha vivido un doble proceso de crisis: la crisis social y la crisis de salud. Ahora observamos el resultado en nuestro estado mental, en este caso asociado al nivel de felicidad, de un año de cambios profundos en nuestras vidas, ingresos, trabajos y formas de relacionarnos con la otras personas", indica Alejandra Ojeda, gerenta de Asuntos Públicos de Ipsos Chile.

Los países donde aumentó la felicidad en más de ocho puntos porcentuales son China, Rusia, Malasia y Argentina. Lean el informe completo acá.

El desplome en el valor de las empresas chilenas. Más de la mitad de las que forman parte del IPSA (el índice de la bolsa) se transan por debajo de su valor libro. O sea, valen menos que su patrimonio contable.

  • Algunos ejemplos: Quiñenco, el holding del Grupo Luksic se transa al 48% de su valor libro; Cencosud, al 73%; ILC, al 53%; Entel, al 78%; Parque Arauco, al 90%; Colbún, al 76%. Eso significa que el patrimonio de los controladores también ha sufrido y veremos a varios bajar su lugar en el ranking Forbes.

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7- AGENDA

-Reunión anual del Banco Mundial y el FMI. Arranca el viernes 16 y será por Zoom. En representación de Chile participarán el presidente del Banco Central de Chile, Mario Marcel, y el ministro de Hacienda, Ignacio Briones.

-Miércoles 14-viernes 16 de octubre: Michelle Bachelet se toma el protagonismo en la ENADE Argentina. Te lo contamos hace una semana, pero teníamos las fechas cambiadas. La ex Presidenta será una de las estrellas del Coloquio IDEA en Argentina (el equivalente de la ENADE). Tendrá lugar durante 3 días, entre el 14 y el 16 de octubre. Los cuatro ejes de esta edición son: el Escenario Internacional que abarcará la geopolítica para conocer las tendencias que aportarán los elementos para pensar la Argentina; la Economía; la Innovación; y Sociedad y Cultura, que comprenderá Justicia, pobreza y educación.

  • La actual Alta Comisionada de las Naciones Unidas para los Derechos Humanos cerrará la segunda sesión. El foco de su discurso será los desafíos de las democracias latinoamericanas.

-Martes 13: Banco Central. Publicará los resultados de la Encuesta Mensual de Expectativas Económicas (EEE) de octubre y la Encuesta de Créditos Bancarios al tercer trimestre.

 -Miércoles 14: Reunión de Política Monetaria de octubre. El comunicado se publica el jueves. Habrá curiosidad sobre lo que diga el Consejo acerca del sorpresivo salto en la inflación de septiembre.

-Jueves 15: los Indicadores de Coyuntura Semanal.

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8- DIÁLOGOS DE EL MOSTRADOR: LAS INVERSIONES Y EL DINERO EN LA POSPANDEMIA

Les dejé con un anticipo en la edición de la semana pasada, pero acá tienen el programa completo y, como es feriado, con todo el tiempo del mundo para verlo y analizarlo.

  • Axel Christensen: "Las empresas tienen claro que los supuestos del capitalismo cambiaron. Los riesgos climáticos y las demandas sociales son parte de la ecuación"

En un nuevo capítulo de Diálogos de El Mostrador, el CEO para América Latina de BlackRock fue uno de los invitados, junto a Andrea Cuomo, responsable para el Cono Sur de Julius Baer. Conversamos sobre el futuro del dinero y la inversión en el mundo pospandemia. Ambos coincidieron en que hay nuevas demandas para que la inversión sea sustentable e inclusiva.

Eso es todo por esta semana. Si tienes algún comentario o información para compartir con nosotros, escríbeme a ivan@elmostrador.cl o sígueme en Twitter @ivanwese e Instagram @ivanwese. Inscribirse a El Semanal AQUÍ.

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