domingo, 16 de diciembre de 2018 Actualizado a las 15:53

MERCADOS

La otra puja que dejó la entrada de Tianqi en SQM

por 4 diciembre, 2018

La otra puja que dejó la entrada de Tianqi en SQM
Hasta ayer, BTG Pactual ocupaba el lugar de la corredora con las mayores operaciones hechas en bolsa de la historia, pero el remate de Tianqi dejó en esa posición a Banchile y LarrainVial, transacción que igualmente moverá el tablero en el ranking de corredores. La operación se materializó sin competencias, pese a los resguardos de Tianqi. Difícilmente podría haber otros interesados para una operación que tenía un premio del 50% por una participación minoritaria.
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Hasta ayer, BTG Pactual ostentaba el lugar de la corredora con las mayores operaciones en bolsa que se habían hecho en la historia, sin embargo, el remate con que la china Tianqi ingresó a SQM desplazó a la brasileña, dejando en ese lugar a Banchile y LarrainVial.

Difícilmente habría espacio para competencia en la operación. Los chinos iban por el 24% de SQM pagando US$65 por acción, cifra que implicaba un premio de casi un 50% sobre mercado. Sin competencia en la rueda, LarrainVial se adjudicó las 62.556.568 acciones de la serie A de la compañía, ofertadas por Banchile. Un monto que totalizó los US$4.066 millones, el más grande que se haya hecho en alguna operación bursátil en Chile.

Hasta entonces, la ex Celfin era la firma que tenía ese récord con operaciones efectuadas este año: en febrero, la OPA de Enel Chile por Enel Generación, transacción que alcanzó los US$3.245 millones; y durante el primer semestre, también se hizo cargo de la OPA que lanzó UnitedHealth Group al grupo Penta y Fernández León por Banmédica, operación que se ubicó levemente por debajo de los US$3 mil millones.

El remate de ayer, cambiará la performance de los corredores en la rueda bursátil. Los datos hasta octubre, demostraban que BTG Pactual era la corredora con mayores montos transados en acciones con el 21% de participación de mercado, seguida por LarrainVial (19,4%) y Banchile (10,9%). El abultado remate de SQM, sin embargo, dejará a estas últimas intermediarias como las de mayores flujos negociados en la rueda.

En la bolsa, eso sí, hacen matices, pues la entrada de Tianqi en SQM fue a través de un remate en el cual las intermediarias se ajustaron únicamente a dicho rol. No fue una subasta en las que las corredoras arman un libro, lo distribuyen y asesoran hasta el precio de la acción a colocar.

Por tanto, si bien LarrainVial y Banchile mejorarían su posición en el ranking, los ingresos por la operación serían mínimos. En general, explican fuentes de la industria, lo que se cobra por un remate en el cual buscan inversores y operan como distribuidores es cercano al 1%, pero este fue el caso.

Un dato curioso, como publicamos hace algunas semanas: las corredoras que participaron en el esquema del Caso Cascada, esta vez materializaron una operación totalmente contraria a los intereses de Ponce.

No hay lugar para sorpresas

Una publicación de El Mercurio decía que los chinos estaban preparados para las amenazas. Habían solicitado US$1.000 millones adicionales en caso de que hubiera una puja en la rueda. Sin embargo, nadie armó un libro paralelo.

Un corredor sostiene que con las condiciones del remate, es decir, con un 50% de premio, no solo era difícil, sino también un imposible, considerando que además se trata de una operación que ni siquiera le da control a Tianqi.

El pagar un sobreprecio tan alto por una participación minoritaria, es una de las cosas que más llama la atención en el mundo financiero, sin embargo, cabe dentro de lo que es SQM, compañía cuyos estatutos impiden a cualquier inversionista alcanzar más del 32%. Son las reglas de Julio Ponce.

Con la entrada de Tianqi se espera la pronta renuncia de los tres directores que Nutrien tenía en la compañía, pudiendo quedar zanjada la mesa definitiva en abril próximo, durante el período de las juntas ordinarias de accionistas.

Cabe recordar que hubo dificultades en la operación. Ponce puso obstáculos para impedir la entrada de los chinos, la Corfo hizo lo propio, sobre la base de los perjuicios que se preveían en materia de competencia, pues Tianqi es competidora de SQM en la industria mundial del litio y es socia de Albemarle, firma con la cual en Chile es competidora de SQM. Sin embargo, a fines de octubre el Tribunal Constitucional (TC) falló a favor del curso de la operación.

Antes, en el marco de los alegatos en el TC, la FNE desestimaba los argumentos de Ponce y la Corfo, minimizando el impacto que tiene la operación del litio en Chile para el mundo.

Hasta la fecha, sigue habiendo abiertas críticas al ingreso de los chinos en SQM.

El gobierno reaccionó ayer a la materialización de la operación. Baldo Prokurica, ministro de Minería, dijo a la prensa: "China es nuestro principal socio económico comercial como país en el cobre y en otras áreas y creemos que, mientras se respeten las reglas del libre mercado, no tenemos que tener ninguna duda de que la participación de Tianqi en Soquimich va a ser un tema positivo tanto para el comercio como para tener valor agregado al tema del litio”.

Su par de Hacienda, Felipe Larraín, señaló que "nosotros nos preocupamos de dos cosas: una, respetamos las tasaciones que son voluntarias entre las partes, esto ha sido sometida en nuestra institucionalidad económica para preservar la competencia, ha sido ya visto por esto".

Durante la mañana de ayer, Ashley Ozols, gerente de desarrollo de negocios de Tianqi, valoró ante los medios la entrada en SQM, apuntando a las expectativas a largo plazo en la industria del litio, y previendo que su relación con Ponce como socio será mejor que como partió.

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